宏观方面,需求端依旧偏弱。12月中上旬6大电厂发电耗煤增速较11月回升但仍低于10月增速,煤炭库存大幅下降至两个月低位;粗钢产量较前期降幅持续扩大,重点企业钢材库存降至2012年以来新低;全国城市地产销量同比下降;乘用车零售增速同比下降。
政策方面,监管趋严仍是主线。中央经济工作会议强调高质量增长,重在重点领域和项目的支出;货币政策从灵活适度、稳健中性变为保持中性,从调节好闸门变为管住闸门,“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”。财政部部长肖捷撰文表示,按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则,推进房地产税立法和实施。银监会日前下发《关于规范银信类业务的通知》,对存在风险隐患的银信通道业务作出新约束。
资金方面,央行称将全面贯彻中央经济工作会议精神,实施稳健中性的货币政策,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。进入12月以来,央行连续投放货币,加之年末超万亿财政存款投放在即,而1月初将有3000亿左右准备金定向释放,流动性改善有望持续。
海外方面,美国税改顺利落地,11月美国通胀数据符合预期,通胀有望走强。在税改、加息和缩表的三重影响下,需重点关注国际市场变化对人民币汇率的影响以及货币政策的影响,需警惕因资本外流带来的流动性和人民币贬值压力。

总体而言,政府去杠杆叠加社会融资增速降低,2018年通胀压力将明显下降,这意味着基本面对债市的支持将明显增加。我们对于债市的判断谨慎乐观,配置国债及高等级信用债的纯债类基金有望迎来投资机会。另外,得益于资金面的转好,可兼顾股债两市投资机会的二级债基也值得被重点关注。

6.36%
近六月
债券型
中低风险
6.00%
近六月
债券型
中低风险
4.98%
近六月
长信可转债A(519977)
债券型
中风险
1.99%
近六月
债券型
中低风险
1.07%
近六月
债券型
中低风险